西九文化區管理局宣布兩項重大融資安排：首次設立規模達10億美元的中期票據計劃（MTN Programme），同時與工銀亞洲簽訂30億港元的十年期貸款協議，標誌着這個全球最大型文化基建項目正式進軍資本市場，為未來營運及發展開拓多元化資金來源。
首闯債券市場 滙豐渣打任安排行
根據提交港交所的文件，西九文化區管理局委任滙豐銀行及渣打銀行（香港）擔任中期票據計劃的安排行，計劃上限為10億美元，管理局可按資金需求分批發行債券。這是管理局自2008年獲政府注資216億港元以來，首次涉足固定收益債務市場，反映其融資策略正由依賴政府撥款轉向市場化方向發展。
市場人士指出，管理局選擇設立中期票據計劃而非一次性發債，顯示其希望保持靈活性，可視乎市場環境和自身需要分階段籌資，降低一次性大額舉債的風險。
工銀亞洲提供30億元超長期貸款
在債券計劃以外，管理局同時與中國工商銀行（亞洲）簽署30億港元、年期長達十年的貸款協議。以香港銀行業標準而言，十年期貸款極為罕見，一般企業貸款年期通常為五年左右，反映工銀亞洲對西九文化區長遠發展前景投下信心一票。
分析師認為，這筆貸款的超長年期安排，可能與管理局預計2027年落成的藝術廣場住宅項目（3B區）有關，該項目作為西九文化區首個公私合營項目，預計可帶來穩定的租金收入來源。
連續六年營運赤字 融資壓力不容忽視
西九文化區管理局在2024/25財政年度錄得約7.69億港元的營運赤字，已是連續第六年錄得虧損。管理局在2024年一度面臨財務危機，當時政府批准其出售區內住宅物業的權利，才避免了資金鏈斷裂的風險。外界關注，管理局目前的財務狀況是否足以支撐如此大規模的融資計劃。
浸會大學副教授麥萃才指出，以管理局目前的營運表現及發債規模而言，債券發行成本可能相當高，尤其是在美國利率仍處於較高水平的環境下。不過他補充，管理局計劃出售的海景住宅物業位置優越，「肯定可以賣出好價錢」，這些資產可作為未來還款的有力支撐。
文化基建長遠價值獲認可
儘管面對財務挑戰，西九文化區作為全球最大型的文化基建項目之一，其長遠價值仍獲市場認可。區內的M+博物館自2021年開幕以來已接待超過600萬名訪客，香港故宮文化博物館亦成為本港最受歡迎的文化景點之一，兩大地標為西九區帶來穩定的人流和商業活動。
管理局表示，未來將繼續深化區內的商業開發，包括推進餐飲零售區的招商工作，以及加強與周邊地區如高鐵西九龍站的協同效應，務求在保持文化使命的同時，逐步實現財務可持續發展。
業界展望：多元融資成趨勢
投資銀行界人士認為，西九文化區進軍債券市場具有標誌性意義，預示本港更多公營或半公營機構可能效仿，透過資本市場為大型基建項目融資。隨着北部都會區等大型發展計劃陸續推進，類似的創新融資模式將成為趨勢。
也有市場觀察者指出，西九文化區的融資安排為香港債券市場增添新的發行主體類別，有助豐富市場生態，長遠對鞏固香港作為國際金融中心的地位具有正面作用。整體而言，此次融資安排反映管理局在積極尋求財務自主之餘，亦為香港文化藝術事業的可持續發展探索新路徑。