香港金融管理局（HKMA）計劃於2026年3月發出首批穩定幣發行人牌照，標誌着本港虛擬資產監管框架正式踏入實質運作階段。金管局總裁余偉文透露，當局收到合共36份牌照申請，但預計初期僅「極少數」申請人能夠通過審批，反映監管機構對風險管控採取審慎從嚴的態度。穩定幣目前已發展成為全球規模約3,000億美元的資產類別，香港此舉被業界視為鞏固其國際虛擬資產中心地位的關鍵一步。
審批進入最後階段 風險管理為首要考量
余偉文近日出席業界論壇時表示，首批穩定幣牌照的審核工作已接近尾聲，團隊正就餘下的技術細節進行最終評估。他強調，金管局在審批過程中優先考量三大範疇：申請人的風險管理架構是否穩健、反洗錢及打擊恐怖分子資金籌集（AML/CFT）的內部控制是否達標，以及用作支持穩定幣價值的儲備資產質素是否合格。
余偉文坦言，36份申請中能夠同時滿足上述所有要求的機構為數不多，當局寧可「少批准、嚴把關」，也不願因為追求速度而犧牲審批質素。他指出，穩定幣一旦在市場廣泛流通，其潛在系統性風險不容輕視，因此首輪發牌必須樹立高標準的行業典範。
重量級申請者雲集 傳統金融與科技巨擘爭逐
據了解，36份牌照申請涵蓋傳統銀行、科技企業及區塊鏈原生公司等不同背景的機構。其中最受市場矚目的申請者包括由渣打銀行、Animoca Brands及香港電訊（HKT）合組的合營企業Anchorpoint Financial，該公司結合了傳統銀行的合規經驗、區塊鏈技術實力和電訊網絡的覆蓋能力，被視為跨界融合的標桿項目。
內地科技巨頭方面，螞蟻集團旗下的數字科技業務部門亦已提交申請，顯示阿里巴巴生態圈有意透過香港佈局合規穩定幣市場。此外，中國銀行（香港）亦是重要申請者之一，而滙豐銀行及中國工商銀行據報亦對穩定幣發行表達了濃厚興趣，正積極研究參與方式。業界認為，國際大行的加入將大幅提升市場對港元穩定幣的信心。
監管門檻嚴格 確保穩定幣「穩定」
根據2025年8月1日正式生效的《穩定幣條例》，在港發行法幣掛鈎穩定幣的機構須符合一系列嚴格的監管要求。在資本方面，申請人須持有不少於2,500萬港元的實繳股本，以及不少於300萬港元的流動資金，以確保發行人具備足夠的財務緩衝。
在資產支持方面，條例要求穩定幣發行人必須維持百分之百的儲備支持，即每一枚流通中的穩定幣均須有等值的優質資產作為後盾，且儲備資產須與公司自有資產嚴格分隔。在用戶保障方面，發行人須承諾在接獲持有人贖回要求後一個營業日內完成贖回，確保穩定幣持有人的資金流動性不受影響。這些規定較全球多數司法管轄區的標準更為嚴格，體現了金管局「保護投資者、維護金融穩定」的監管理念。
北京曾有保留 港府堅持推進
值得留意的是，香港在推進穩定幣監管框架的過程中並非一帆風順。據知情人士透露，中國人民銀行去年十月曾就香港發行港元穩定幣的計劃表達關注，擔憂可能對內地資本管制體系構成潛在衝擊，並建議港方審慎行事。北京的顧慮主要集中在穩定幣可能成為跨境資金流動的灰色通道，以及對人民幣國際化戰略的潛在影響。
然而，港府及金管局在充分評估相關風險後，最終決定按原定計劃推進立法及發牌工作。有分析指出，香港在「一國兩制」框架下擁有獨立的金融監管權限，在虛擬資產領域先行先試既符合本港利益，也可為內地未來的政策制訂提供參考經驗。港府亦向北京保證會在反洗錢和跨境資金監察方面設置嚴密的防線，以釋除中央的疑慮。
穩定幣發牌僅為起點 金管局勾勒全方位路線圖
穩定幣牌照的發放只是金管局更宏觀佈局的其中一環。余偉文透露，金管局正制訂一份涵蓋人工智能應用、資產代幣化及數據基建三大支柱的金融科技發展路線圖，旨在全面提升香港金融體系的數碼化水平和國際競爭力。
在資產代幣化方面，金管局計劃在穩定幣基礎設施成熟後，進一步推動債券、基金份額及房地產權益等傳統金融資產的鏈上代幣化，冀能打造一個高效、透明且全天候運作的資本市場。在人工智能領域，當局正研究將AI技術融入合規監察和風險預警系統，以提升監管效率。
業界普遍認為，首批穩定幣牌照的發出將向全球市場發出明確信號——香港不僅有意願、更有能力建構一個既開放又安全的虛擬資產生態系統。隨着3月的牌照批核結果揭盅，香港能否在日趨激烈的國際穩定幣競賽中搶佔先機，答案即將揭曉。