香港金融管理局即將於本月發出首批法定穩定幣發行人牌照，標誌着香港成為全球少數建立完整穩定幣規管框架的主要金融中心。金管局總裁余偉文早前在立法會財經事務委員會會議上確認有關時間表，而財政司司長陳茂波亦在《財政預算案》中重申相關部署。據悉，金管局共接獲36份牌照申請，但首批獲發牌照的機構數目將「非常少」，反映當局採取審慎態度，以確保持牌機構具備充足的財務實力及合規能力，為香港在全球約3,000億美元的穩定幣市場中建立可信賴的監管品牌。
穩定幣條例去年生效 牌照門檻嚴格規範發行人資質
《穩定幣條例》於2025年8月正式生效，為法定貨幣掛鈎的穩定幣發行人訂立全面的發牌制度。條例規定，任何在香港發行或聲稱與法定貨幣掛鈎的穩定幣，均須向金管局申領牌照，否則即屬刑事罪行。此舉旨在填補過去穩定幣發行缺乏監管的空白，保障持有人的權益，同時維護香港金融體系的穩定。
根據條例的具體要求，申請人須持有不少於2,500萬港元的實繳股本，並須就所發行的穩定幣維持百分之百的儲備資產支持，儲備資產必須以高流動性及低風險的資產組成。發行人亦須承諾在持有人提出贖回要求後於同一個營業日內完成贖回，確保穩定幣的流動性。此外，條例明確禁止發行人向穩定幣持有人支付任何形式的利息，以區分穩定幣與存款產品，避免穩定幣演變為變相的銀行業務。金管局在審批過程中，重點審視申請人的儲備資產管理機制、企業管治架構、資產託管安排、流動性管理能力以及打擊洗錢及恐怖分子資金籌集的內部監控措施。
沙盒三機構率先試行 渣打京東圓幣各展所長
在正式發牌制度實施前，金管局於2024年推出穩定幣發行人沙盒計劃，邀請合資格機構在受控環境下測試穩定幣的發行及運作。三組獲選參與沙盒的機構各具特色：渣打銀行聯同數碼資產企業Animoca Brands及電訊商香港電訊組成聯盟，探索以港元穩定幣進行跨境支付及數碼貿易結算的可行性；京東旗下京東幣鏈則着眼於供應鏈金融場景，研究穩定幣在企業間支付及貿易融資的應用。
第三組參與者圓幣創新科技則專注於零售支付領域，測試穩定幣在日常消費場景中替代傳統電子支付工具的潛力。三組機構在沙盒期間累積的營運經驗及合規數據，將成為金管局正式審批牌照時的重要參考依據。市場普遍預期，沙盒參與機構在正式牌照申請中將具有一定優勢，但金管局亦強調所有申請人均須通過同一套嚴格的審批標準，沙盒經歷並不構成自動獲發牌照的保證。
傳統銀行巨頭表態入場 滙豐工銀有意申請
除沙盒參與機構外，多家傳統金融巨頭亦已表態有意進軍香港穩定幣市場。據了解，滙豐銀行及中國工商銀行（亞洲）均已向金管局表達申請穩定幣發行人牌照的意向，顯示主流銀行業界對受規管穩定幣業務的濃厚興趣。渣打銀行行政總裁更公開表示，「代幣化貨幣有望徹底改變數碼貿易結算的方式」，認為穩定幣將成為未來金融基建的核心組成部分。
銀行界對穩定幣業務的積極態度，反映業界認為受規管的穩定幣能夠為現有的跨境支付體系帶來效率提升。目前，傳統跨境匯款通常需時一至三個營業日，涉及多層中介機構及高昂手續費，而以穩定幣進行的區塊鏈支付理論上可實現即時結算及大幅降低成本。不過，亦有銀行業高層坦言，穩定幣業務涉及嶄新的技術基建及合規要求，銀行需要投入大量資源建設相關系統及培訓人才，短期內未必能夠產生顯著的商業回報，屬於中長期的戰略性佈局。
全球穩定幣市場規模龐大 香港爭奪監管話語權
目前全球穩定幣市場總市值約為3,000億美元，主要由Tether發行的USDT及Circle發行的USDC兩大美元穩定幣主導。業界預測，隨着各地監管框架逐步完善及機構投資者入場，穩定幣市場規模有望在未來數年內擴展至數萬億美元，成為全球金融體系中不可忽視的資產類別。香港在此時推出穩定幣牌照制度，正是為了在這場全球監管競賽中佔據有利位置。
在亞太區內，新加坡、日本及韓國均已推出或正在制定穩定幣相關法規，各金融中心之間的監管競爭日趨白熱化。香港的優勢在於其成熟的金融基建、健全的法治制度以及與中國內地的緊密經濟聯繫，有條件發展以港元及人民幣計價的穩定幣產品，填補亞洲時區內受規管穩定幣供應的缺口。證監會方面亦已發出11個虛擬資產交易平台牌照，加上金管局的穩定幣發行人牌照，香港正逐步構建涵蓋發行、交易及託管的完整虛擬資產監管生態。
虛擬資產監管藍圖持續擴展 經銷商及託管人立法年內推進
穩定幣牌照的發出只是香港虛擬資產監管藍圖的其中一環。特區政府已表明，計劃於2026年內就虛擬資產場外交易經銷商及託管服務提供者的發牌制度提交立法建議，進一步完善監管框架。財政司司長陳茂波在最新一份《財政預算案》中明確指出，政府將持續推動香港發展成為區內領先的虛擬資產中心，在投資者保障與行業創新之間取得適當平衡。
業界人士普遍歡迎政府的監管路線圖，認為清晰的法規環境有助吸引國際虛擬資產企業落戶香港，並增強機構投資者的參與信心。然而，亦有聲音指出，過於嚴格的合規要求可能增加中小型虛擬資產企業的營運成本，導致部分初創企業轉往監管較為寬鬆的司法管轄區。如何在維護金融穩定與促進市場創新之間拿捏分寸，將是金管局及證監會在未來持續面對的政策挑戰。隨着首批穩定幣牌照即將發出，香港虛擬資產行業的發展正式踏入新階段，其成效將直接影響國際社會對香港作為數碼金融中心的信心與評價。