距離財政司司長陳茂波於2月25日發表新一份《財政預算案》僅餘不足一周，市場對2026/27年度的財政部署充滿期待。國際會計師事務所德勤（Deloitte）近日發表預測報告，估算香港特區政府在2025/26財政年度將錄得約5億港元的綜合盈餘，一舉扭轉過去數年持續錄得龐大財政赤字的困局，標誌著本港公共財政正逐步重回正軌。
印花稅與投資收益成扭虧關鍵
德勤中國香港預算案分析團隊指出，儘管土地收入依然疲弱，但本年度多項收入來源表現優於預期，成為推動財政由虧轉盈的主要動力。其中，港股交投活躍帶動股票印花稅收入大幅攀升，成為最顯著的利好因素。
根據港交所數據，2025年首九個月港股日均成交金額達2,564億港元，較去年同期激增逾一倍。單計9月份，日均成交額更升至3,167億港元，按年大幅增長87%。德勤估算，本財政年度首季印花稅收入約216億港元，按年增長達46%，若以年度化計算可達約864億港元，較年初預算案預估的676億港元多出近188億港元。
除印花稅外，政府經營收入表現穩健以及外匯基金投資回報改善，亦為財政帶來額外支撐。德勤預計，截至2026年3月底，財政儲備將維持在約6,548億港元水平，相當於約10個月的政府開支，足以應對短期經濟波動。
連年赤字終見曙光
回顧近年香港的財政狀況，可謂經歷了嚴峻考驗。2022/23及2023/24年度，政府綜合帳目分別錄得約1,883億及1,719億港元的巨額赤字，佔本地生產總值比例高達6.7%及5.8%。至2024/25年度，政府原先預計赤字約481億港元，但最終修訂估算擴大至約872億港元，幾近翻倍，主要受土地收入較預期大跌近七成及物業印花稅收入不及預期所拖累。
在此背景下，德勤預測本年度可望錄得5億港元盈餘——雖然金額不大，但象徵意義深遠，反映政府收入基礎正在改善，亦為財政司司長在編製新一份預算案時提供了更大的政策空間。值得留意的是，其他機構的預測存在一定分歧：羅兵咸永道（PwC）估算本年度綜合帳目將出現約2億港元的輕微赤字，而特許公認會計師公會（ACCA）香港分會則較為樂觀，預計錄得約41億港元盈餘。
德勤建議多項稅務寬減措施
展望2026/27年度預算案，德勤就稅務政策提出了多項具體建議，冀望在鞏固財政穩健的同時，減輕市民經濟負擔。首先，德勤建議向市民提供2025/26年度百分之一百薪俸稅及個人入息課稅寬減，上限為5,000港元。其次，由2026/27年度起，將個人免稅額調高10%，以應對持續的通脹壓力。
至於市民關注的消費券安排，鑑於財政狀況有所改善，外界普遍預期政府或會考慮再度推出消費券計劃，以刺激本地消費市場。不過，亦有分析認為政府在審慎理財原則下，可能傾向採取較為克制的派發規模，或改以更具針對性的方式惠及特定群體。
北部都會區與創科成投資重點
在政府開支方面，北部都會區發展及創新科技產業繼續是重中之重。德勤就此提出三項稅務及投資優惠建議：一是推出投資稅務抵免，鼓勵企業參與北部都會區建設；二是就與北部都會區發展相關的債券利息及專業費用，提供150%稅務扣減；三是針對河套深港科技創新合作區，制定專門的跨境稅務框架，以促進深港兩地科研人才及資源的高效流動。
在資本市場方面，德勤建議為基金經理提供8.25%的優惠利得稅稅率，以吸引更多高淨值人士及資產管理公司落戶香港。同時，德勤亦倡議引入雙重上市公司的安全港安排、探索印花稅調整機制以提升市場流動性，以及優化國際發行人的第二上市機制，全方位鞏固香港作為國際金融中心的地位。
財政可持續性仍需審慎管理
儘管短期財政前景有所改善，專家提醒仍需關注中長期的財政可持續性。德勤中國華南區主管合夥人歐振興指出，香港經濟及資本市場正展現強勁復甦勢頭，去年本地生產總值增長達3.2%，IPO集資額更重回全球首位，但資本帳目方面由於涉及大量長期基建投資，恢復收支平衡仍需較長時間。
事實上，陳茂波早前已調整「滅赤」時間表，估計綜合帳目最快要到2028/29年度才能全面恢復盈餘。這反映政府在推動大型基建項目的同時，需要在開源節流之間取得微妙平衡。目前政府計劃未來五年每年發行1,500億至1,950億港元債券，政府債務佔本地生產總值比率維持在12%至16.5%之間，整體仍屬可控水平。
市民期望與預算案展望
隨著預算案公布日期臨近，社會各界對新一份預算案寄予厚望。普羅市民期望政府在財政狀況好轉之際，推出切實惠民措施，紓緩生活壓力；商界則期盼更多促進營商環境的政策，尤其是在吸引外資及人才方面給予更大力度的支持。
綜合各方分析，2026/27年度預算案料將在穩健財政與積極發展之間尋求平衡，既要維護公共財政的長遠健康，亦要把握經濟復甦的窗口期，為香港的持續發展注入新動力。2月25日的預算案演辭，將是檢驗這一平衡藝術的重要時刻。